剛剛看到彭博新聞，米勒啤酒宣布買下英國一家私人的手作啤酒,該報導指出，因為手作啤酒快速成長，威脅到傳統啤酒的生意，且消費者越來越喜歡這種在地的小眾啤酒。
私人公司，因此不知道評價。
這個似乎也呼應了之前FT的文章，年輕消費者喜歡擁有自主權，不喜歡父母代的產品。
SAM雖然財測下修，但未來幾年EPS仍有近20%的成長，只是本益比達35X。
但若從併購價值來看，猜想大型公司PE在20X，成長緩慢，而手工啤酒成長快速(雖然公司修正了財測，認為競爭激烈，成長性僅20%)，但或許對大型啤酒公司來說，還是很好的一塊小肥肉。
美股財報分析：基本消費類-飲料
1. 飲料行業本季度多數因為匯率關係，財報表現不好。就匯率來看，受強勢美元以及歐元疲弱影響最大的公司，最大到最小包含CCE、KO、BF/B、PEP等。
2. CCE可口可樂裝瓶公司，因為歷史性因素，現在僅盛歐洲的裝瓶以及經銷權利，因此100%暴險在歐元。其餘如可口可樂以及百事可樂同時因為盧布貶值，也影響其財報。
3. 而區域別來看，幾年前大家寄予厚望的亞太、拉美，卻表現不佳。而西歐卻出現成長達1.6%，幾乎是該區域4年以來最快的增速。
4. 全球景氣復甦緩慢，飲料公司更注重成本控制，如可口可樂以及百事可樂都推出了未來幾年的成本節約方案。在飲料行業中，opm平均在10％，但是可口可樂在21％左右，並將預算方案改為零加成方案（或許是巴菲特推薦，參考亨氏的作法），預估在2019年每年可以節約30億美元。百事可樂相對利潤則僅有14.4％。
5. 就原物料成本，油價下跌，影響最大是可口可樂裝瓶公司（CCE）因為業務單純且運送成本佔很大比例，再加上歐元區開始轉好，CCE可留意。且成本控制以外，CCE也積極回購股份，回購幅度排在第一位。
6. 漲跌排行中，全球的法國烈酒公司，belvedere第一季度上漲了60％，不太確定，但是2014/12推出了007限量版的伏特加。
7. 跌最多的是波士頓啤酒sam，公司在2015/2月份時，下修營收以及eps財測，認為成長將會放緩。
補充：
Sam的啤酒品牌是Samuel Adams，是波士頓相當知名必喝的手做啤酒，相較於其他家都是機器大量生產，Samuel Adams就是堅持手做。
8. 在美國，手做啤酒有超過3000家，且大廠如tap（millers corrs）也積極推出手做啤酒，不過純手做，且上市的就只有sam。但是手做的毛利雖然高，但是opm就不高，很難享有大規模生產的利潤率跳升。
9. 下圖可以看到這幾年大幅擴廠的stz因為固定資產的槓桿提昇，但是sam手工就無法享有這種效果，不過對喜好品牌價值者，買sam就是買品牌價值。
沒有留言:
張貼留言